周五，A股的科技板块还是一阵暴跌。 创业板和科创50盘中最大跌幅分别是3.4%和4.5%，纷纷再创新低。 好在下午有神秘力量入场，护住了3800点。 不过提醒大家， 神秘力量救的是流动性，目的是防止指数暴跌。它并不是为了逆转市场趋势。 现在的科技股，遇到利空要跌；遇到利好，不好意思，往往拉上去吸引人接盘，然后接着跌。 周五的利空是OpenAI的ARR出现了争议。 说实在，这东西不用仔细思考都知道商业闭环没跑通，而且短期内不是那么容易跑通。 以前为了梦想，利空都可以当利好来炒作。现在梦醒了，没有实质性利好，恐怕没那么容易炒得动。 你看看楼市就知道了，等到梦醒了，出啥政策，也挡不住绝大部分地区的房价普遍下跌 。 7月开始跌的时候，很多人还在做梦呢！但现在，估计他们不少人已经半睡半醒了。 为什么这么多人集体做梦呢？ 这就要提起A股的一大顽疾了。 一、风格漂移与抱团 国内的机构基本上都是采用 相对收益考核 ，所以一旦某个赛道成为主线，其他机构就会被动去抱团。 主线有了资金滋润，就会加速上涨。 加速上涨就会引来更多散户去买这些热门，提供增量资金。 于是股价会在很短时间内暴涨，把预期打得很满。 这个时候，机构肯定不会去营销冷门，而是把所有资源都用 来营销热门产品。 当抱团过于极致时，其他板块会被抽血，出现非理性下跌。跌得毫无道理！ 当你看到机构在AI相关板块的仓位达到恐怖的70%时，就应该想到这轮调整必然会很折磨人。 所以呀，甭管AI的基本面有没有瑕疵， 光是消化掉非理性抱团，也要费很大功夫。 也有人不信邪，还做着梦呢。所以暴跌之中，勇敢的去抄底。 他们以为跌一半就意味着便宜了。 之所以做梦，还不是因为被抱团时的各种信息洗脑了。 在暴涨的背景，编啥故事都有人信！ 反过来，如果跌上一段时间，编啥故事都没人信。估计也就信鬼故事了。 所以呀，资本讲故事是一种能力，但还是要在股价大涨的背景下，才有人信。 这个时候，有人敢看空。肯定会被骂是傻子！居然连科技都不懂。你个死老登。 二、监管又出手了 周五收盘后，ZJH宣布，就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》及配套规则公开征求意见。 其中有一条就是： 严管“窄基漂移”和“宽基窄投”，提升投资运作稳定性。 严管风格漂移这件事，一两年前就已经在整治了。 但从这次极致抱团来看，整治的结果不太理想。 甚至漂移好像更严重了。连消费基金都往科技漂移了。 这次又要出手整治，会起到好的效果吗？大家觉得呢？ 老读者知道，上半年科技股抱团的时候，我说过一句话： 科技可以改变世界，但改变不了人性。 如果你能理解这句话，就能理解问题的根源了。 抱团这事，即便没有机构，也会发生！ 回想一下，当年全民资金都加着杠杆往楼市里冲，这是机构抱团所致吗？ 那些买不起房的人，还遗憾得不行呢。 只要买涨不买跌的人性不变，抱团就改变不了。 你看现在美股不也在极致抱团吗？ 只不过它现在还没出事，所以依然YYDS，跟中国的20年楼市大牛市没啥区别。 那些经历过美国惊魂一刻的人就会对人性保持敬畏。 他们也不会去预测涨跌，而是根据市场环境调整持仓进行应对。 说回机构抱团。 即便是机构不主动抱团，那我们就假设他们都发被动基金吧。 他们必然会每个赛道都发一个产品，然后等着主线走出来。 一旦有主线出现，必定会有某个产品押对方向。 然后就玩命营销这个产品就行了。 大家可以看看今年上半年，流入最多的ETF都是哪些，见下图。 下半年，这些热门ETF的规模变小了吗？ 不好意思，不但没变小，还增加了！ 高位补仓的人可不少！ 咱们再说回这些机构！ 他们会老老实实的按监管说的做吗？ 我个人认为， 只要漂移的收益更大，违规代价很小，这事就难办。 所以监管和机构之间是动态博弈的。 机构会不断钻空子，监管得不断补漏洞。 三、症结在于市场资金多样性 想绝对杜绝风格漂移和抱团，几乎不可能 。 但可以不断改善。 要让市场平稳发展，更重要的是 资金要多样化。 如果都是投机资金，注重短期收益，用短期业绩来考核，不漂移才奇了怪了。 但你要让普通散户注重长期，这也很难。 美国那边能做到，还不是因为大部分居民的资金是通过养老金入市的，这些钱短期内 取不出来，所以就成了压舱石。 加上还有各国主权基金，大学捐赠基金，多样化的对冲基金等等资金买入，美股的波动才更低。 所以， 引入更多长钱才是硬道理。 四、加大分红和回购 除了增加资金多样性外， 上市企业增加股东回报，也能有效降低波动。 这就有一个前提了， 公司的品质得好， 否则拿什么分红和回购呢？ 这两年，分红和回购虽然有所增加，但还不够！ 有些上市企业，账上躺着一大堆现金，宁可买收益率 极低的理财，也不愿意分红和回购。这就有点不厚道了。 如果总是极端抱团，把某些股票的价格炒得过高了，这不就是在引诱大股东套现吗？ 大股东是人，也有人性